Gângsteres de Chicago usam astúcia e uma série de identidades falsas em uma violenta batalha pelo domínio, ao mesmo tempo em que tentam fugir da polícia. Duas gangues rivais lideradas por Al Patus e Billy Morand tornam a vida em Chicago por volta de 1930 insegura. Nesse ambiente, o jovem Sr. Taglioni administra um banco adjacente ao teatro de revista "Folies Caprices", no qual Taglioni também tem participação financeira. A dançarina Suzy Owen, amante de Taglioni, é a grande estrela do local. Sua colega Florence Dingley, por sua vez, é companheira do negociante de diamantes Percy Boot e vive despreocupadamente em um apartamento financiado por Percy. O que ninguém sabe: o banco de Taglioni e os palcos de revista são apenas fachadas para os dois homens. Quando Boot e Taglioni se encontram nos fundos do palco, é apenas para discutir negócios, pois na realidade os dois homens são os chefes da máfia Patus e Morand. Devido a um transporte de drogas que se aproxima, uma discussão irrompe entre os dois chefes da máfia, à qual Morand/Boot não sobrevive. De todas as pessoas, sua namorada Florence o encontra morto. O detetive-chefe Renard é designado para o caso, que foi enquadrado como suicídio. Ele tentou recentemente solucionar vários assaltos a banco ligados a Taglioni. O detetive suspeita, não sem razão, que os dois casos estejam conectados. Florence também quer descobrir como seu amante morreu e aprende muito sobre isso com o motorista, Tom, o único parente do homem assassinado. Ela acredita que apenas Taglioni poderia estar por trás da morte violenta de Percy. Em uma carta que Percy deixou para trás com um mau pressentimento, ele também menciona Taglioni como seu possível futuro assassino se o último encontro der errado. Com esse conhecimento, Florence vai até Taglioni e o confronta com perguntas, das quais ele habilmente se esquiva. Para testar sua reação, ela alega que a gangue de Percy, também conhecida como Morand, está planejando emboscar o próximo carregamento de drogas para obter os lucros sozinho. De repente, Taglioni, também conhecido como Al Patus, está com pressa e corre para seus homens. Pouco tempo depois, um tiroteio violento irrompe entre as duas gangues, no qual Al Patus é ferido. Taglioni retorna ao teatro e ele e Florence se reencontram. O chefe da máfia deixa claro para ela que não atirou em seu amante. Desta vez, Florence acredita nele e ajuda Patus/Taglioni a escapar. Ela é baleada por um dos homens de Morand. Enquanto isso, o Inspetor Renard não ficou parado e fez sua lição de casa. Graças a uma mensagem de telex, ele é colocado no caminho certo, e o policial consegue condenar a dançarina Fay Davis como assassina de Billy Morand.
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Críticas e opiniões sobre Panik in Chicago